第三集 界內證價格如何變動 二之一？

以下主要探討相關資產價格如何影響界內證價格，假設其他因素(如到期時間，引伸波幅等)不變。

界內證到期前的價格高低，主要取決於相關資產價格在到期時處於區間內的機會率。

簡單來說，相關資產價格愈接近上下限價的中間水平（以下簡稱中間價）時，相關資產價格於產品到期時跌出區間的機會便愈低，代表到期時處於界內的機會愈大，價格亦會愈高。當相關資產價格處於中間價時（撇除股息和利率因素），界內證的理論價格亦同時處於最高點。

理論上，無論相關資產價格在中間價之上或之下，只要相關資產價格趨向中間價，界內證價格便會上升；無論相關資產價格在中間價之上或之下，只要相關資產價格遠離中間價，界內證價格便會下跌。

我們在判斷相關資產價格如何影響界內證價格之前，必須要先留意相關資產價格到底在中間價之下或之上。

情況一：

X-軸為相關資產價格，Y-軸為界內證價格。假設相關資產價格在下限界外，逐漸上升至上限價附近。從上圖可見，界內證價格由0.3元逐步上升，當相關資產價格升至中間價時，界內證價格亦升至最高點，因為到期時相關資產價格處於界內結算的機會率最高；當相關資產價格繼續上升，逐步升向上限價，這時由於相關資產與中間價的距離再度擴闊，界內證價格便開始下跌。

情況二：

假設相關資產價格在上限界外，逐漸下跌至下限附近。從上圖可見，界內證價格由0.3元逐步上升，當相關資產價格跌至中間價時，界內證價格亦升至最高點，因為到期時相關資產價格處於界內結算的機會率最高；當相關資產價格繼續下跌，逐步跌近下限價，這時由於相關資產與中間價的距離再度擴闊，界內證價格便開始下跌。

總括而言，界內證的價值與相關資產價格的關係是：相關資產價格愈接近中間價，界內證價值愈高；相關資產價格愈遠離中間價，界內證價值愈低。